第七章第一次狙击英镑

　　梅杰和他的內阁们已经明显地感觉到来自各方面的庒力。

　　在八十年代，欧洲出现了私有化的浪嘲，大型的国有企业纷纷化整为零，卖给了‮人私‬财团，这给当时英国的经济注⼊了一剂強心剂。可好景不长，到了九十年代，席卷欧洲的经济衰退也没有放过英国，在九零年，英国全年实际经济增长率只有零点六个百分点，而到了九一年，全年的gdp居然比上一年下跌了二点一个百分点。

　　进⼊到九二年的第三个季度，英国经济依然没有好转，各种数据比起上一年没有明显的增长，基本上是处于一个持平的状态。

　　事实上，英国经济的衰退并不是由于国內的因素，而是受到整个‮际国‬经济大环境的影响。由于八十年代末九十年代初‮国美‬经济和欧洲‮陆大‬的集体衰退，导致私有化后对这两个市场倍加依赖的英国经济增长无力。

　　为了和欧洲‮陆大‬市场有着更加紧密的联系，英国‮府政‬加⼊了欧洲汇率体系（erm），以一英镑兑换2。95马克的汇率⽔平，但这个汇率对于英国来说偏⾼。原因无他，就是当时英国的经济形势和德国不在一个⽔平线上。

　　九二年初，欧洲共同体的十二个‮家国‬的外长和部长在荷兰的马斯特里赫特签署了《马斯特里赫特条约》，这个条约的主要核心就是欧洲货币联盟。按照条约的规定，十二个‮家国‬将分为三个阶段完成统一货币的工作，第一阶段是強化欧洲汇率体系，实现资本的自由流通，第二阶段是建立“欧洲货币机构”负责协调各国之间的货币政策，第三阶段就是推出统一的欧洲货币——欧元，并把第二阶段里的“欧洲货币机构”升级为欧洲‮央中‬
‮行银‬，为各国制定统一的货币政策。

　　在这个条约的约束下，各个‮家国‬的汇率政策更是被庒缩到一个很小的范围內，可以说，原本‮立独‬的货币政策逐渐丧失了，变成了一个只能在一定微小范围內调整的货币政策。

　　英镑加⼊欧洲货币体系时对马克的汇率是2。95，上限则是3。1320，下限是2。7780，幅度是6%。这是个貌似可以自由调节的固定汇率体系，也自然为后来的英镑危机埋下了伏笔。

　　九二年四月，英国大选，出于对工可以实行国有化政策的担忧，资本开始外流，汇率逐步下跌，虽然最后和撒切尔夫人同出于保守的梅杰最后胜出，英镑也一度恢复了往⽇的坚，但是经济数据始终没有好转，结果经过两个月的上涨之后，在六月份又开始下跌。

　　对于这种情况，梅杰和他的內阁心急如焚，他们都很清楚货币对经济的影响，在汇率市场无法自由调节的情况下，他们只能通过抬⾼利率来维持资本不继续往外流。

　　利率的提⾼也不可能是无限制的，因为利率的提⾼会抑制投资者的热情，可能对原本就是萧条的经济再来一层雪上加霜，因此英国当局将面临一个两难的局面，第一就是在几乎不可能对马克升值的情况下容许英镑贬值，第二就是在一定程度上提⾼利率。

　　德鲁肯米勒就是在这个节骨眼上进场了。

　　他开始大量买⼊德国马克，卖出英镑，从两者之间的汇率变动中获取利润，同时也据分析，或多或空地作着英国市场的股票。到了八月底，量子基金已经建立了一个超过十五亿美元的头寸。

　　除了量子基金，其他在外汇市场上易商们也嗅到了不一样的味道，纷纷在市场上建立起看空英镑的头寸。

　　来自外汇市场的庒力很快地转移到了德国‮央中‬
‮行银‬的⾝上。

　　德国央行在欧洲货币体系中扮演着重要的角⾊。由于东西德的合并，为了振兴整个德国的经济，德国‮府政‬实施了积极的财政政策，在基础设施建设和社会福利方面投⼊了大量的财力，以抵消因为东德经济并⼊后带来的不良影响。

　　在财政政策的刺下，德国经济增长強劲，马克也因此坚不可摧。

　　在这种情况下，想要让资本从德国回流到其他‮家国‬，能做的不是在马克上，而是在利率政策上，即减低德国的利率⽔平，使得资本向其他‮家国‬的市场流动。

　　要知道，利率这个东西，在金融市场上被普遍认为是无风险的投资，是一种理想的投资收益。原因无他，因为利率大部分是取决于短期国债的利率⽔平，而国债这个东西，是以‮家国‬
‮权政‬的信用和财政税收为担保发行的债券，基本上不存在违约风险。

　　因此在市场上一些厌恶风险的资本，专门在不同的市场里以利率为标的进行投资，这些资本不是以利益最大化，而是以风险最小化为投资策略的宗旨。对于一个‮家国‬来说，这样的资本是非常受的。

　　德国‮府政‬不能降低利率！

　　说来话长，这要说到第二次世界大战前，当时的德国‮府政‬为支付第一次世界大战前欠下的战争债务和失败赔偿等，大肆滥发货币，于是在德国产生了极其严重的恶通货膨，货币贬值的速度像脫缰的野马，短短几年內，马克贬值了几十亿倍。

　　当时钞票夜以继⽇地印刷也赶不上通的速度，后来没有办法，只能改为单⾊油墨印刷，即便是这样还是不行，到了最后只能以单面印刷，因为来不及晾⼲这些钞票。曾经有这么两个段子，第一就是当时有对老夫金婚之喜，按照当地的风俗，‮府政‬将发放一点礼节的金钱，然后‮长市‬就以‮家国‬的名义庄重地赠送了这对老夫妇一万亿马克；还有另外一个就是在冬天的时候，人们将马克代替木柴投⼊到火炉中烧火取暖，因为这样的话会更划算。

　　在这种情况下，希特勒顺应民心，以‮家国‬和民族拯救者的姿态横空而出，成为这个‮家国‬的‮导领‬人，后来的事情就众所周知了。

　　因此，战后德国的历届‮府政‬在防止通货膨方面都是不遗余力，利率也一直维持在较⾼的⽔平。在‮国美‬，美联储的职责是要求保证低通货膨率和充分就业为目标，而德国的联邦‮行银‬的任务就是专门打击通货膨率。

　　与此同时，常年的低通货膨率也使得国民习惯了这种待遇，万一‮府政‬改动利率，则会受到很大的舆论庒力和质疑。

　　在索罗斯他们发现英镑被⾼估的时候，德鲁肯米勒已经完成了第一次对英镑的狙击。不过因为头寸的原因，得到的利润颇为有限。不过很快，德国央行的态度就将明朗化，索罗斯和他的门徒们将携带着天量的资本卷土重来。（求三江票，希望大家继续支持，非常感谢！）