第四十二章 挤兑危机（一）
美联储向市场注⼊流动
，缓解市场紧张的情绪，自己这边又和中东财团达成协议，出售一部分的次级债券组合，补充到⾜够的现金流，斯坦利的⾼层们认定，次级房屋抵押款贷危机虽然引起众多的关注，但是他们已经算是安然地渡过了这一道坎。
就在斯坦利公司的一众⾼层还在为达成协议、股价上涨而沾沾自喜时，在大西洋彼岸的国美，一家大型商业行银却陷⼊到了前所未有的恐慌当中。
成立于1965年的英国北岩行银（诺森罗克行银），原⾝是北岩建屋互助会，后来逐渐地发展成为一个商业行银，97年在伦敦
易所上市，成为一家上市的商业行银。
发展到07年，北岩行银已经成功地变成了英国本土最大的几家商业行银之一，目前拥有150万左右的储户。而在行银房贷业务方面，北岩行银更是雄踞整个英国行银业的前列，原本是英国第五大抵押款贷机构的它，在07年上半年新增抵押款贷的数额为全英行银业第一，向着大约80万的购房者发放款贷，不论是规模还是金额总数，都有着成为全英行银业第一的趋势。
作为一家锐意进取的商业行银，北岩行银的管理层一直都保持着
进的风格，这一点从他们公开的财务报表当中就可以看出来，在02年到06年，他们的现金流一直是负增长。换句话说，款贷业务增长太快。导致更多的现金被发放出去。不过因为营业收⼊也是以差不多相同的速度增长，所以两下抵消，北岩行银的流动问题并没有凸显出来。
但在07年9月公开的报表当中，北岩行银的现金流增长依然为－43%，而营业收⼊增长却从此前的20%下降到－11。11%，这个异常的情况立刻引起市场各方的注意。因为北岩行银在抵押款贷方面增长速度实在是太快，而相应的储蓄收⼊却没有跟随着增长，所以在流动方面可能会出现问题。
行银经营需要考虑到三个方面，盈利、风险和流动，这三者永远不能够兼得。因为这些特本⾝就是自相矛盾的。至于偏重于哪一方面。就要看商业行银的管理层倾向于什么样的策略。
很显然，北岩行银的管理层就是打算牺牲流动来満⾜盈利，至于流动资金，他们可以通过在行银间的隔夜拆借市场上获得。尽管这些资金都是短期的。只要能够符合准备金率和核心资本率。他们才不在乎这些资金是不是短期的。
除了过度放贷之外。北岩行银的行银层更是风险偏好的一群人，他们努力地向着国美的同行学习，使用证券工具过度地开发市场。在房屋款贷市场上。他们设计了包括组合按揭、固定利率按揭、可变利率按揭、终生按揭、出租按揭等各种房屋款贷模式，大大地扩大了市场占有份额。而这些债券，他们也有样学样地打包卖给投资行银，进行证券化甩掉风险。
但是发生在大西洋彼岸的次级款贷危机很快就波及到了英伦三岛，而作为当年房屋抵押款贷的北岩行银最先受到波及。首先是北岩行银的信用评级被下调，包括穆迪在內的众多评级机构都将北岩行银的信用等级下调了一个等级，惠誉更是将北岩行银从a－踢到了bbb+，差一点就成为次级的评级。
其次，由于现金流方面的困扰，市场上的分析师也开始对北岩行银的股票不看好，大部分的金融行业分析师都不建议增持北岩行银的股票，更有三分之一的分析师建议“卖出”尽管在市盈率、市净率等指标来看，北岩行银都仍然是一家增长強劲而且盈利能力稳定的公司，但市场的风向已经悄悄地发生了转变。
而美联储向市场注⼊资金的行为彻底震撼到了市场，尽管在此之前大家都有所耳闻，知道在国美本土的金融市场发生了次级房屋抵押款贷的危机，但谁都不曾想到事情竟然会如此严重，甚至到了需要美联储亲自出手的地步。很快英国的市场焦点就聚集到那些在房屋抵押款贷市场上的金融巨头⾝上，而其中又以北岩行银最为引人关注。
9月13⽇晚上十一点，位于泰晤士畔金融城的北岩行银总部大楼当中，按照平常的情况，除了全球易部门，其他的楼层最多只有零星的灯光。但今天情况却是与往常不同，三十八层的顶楼灯光通明，人影更是不住地来回走动，很显然这里正发生着不同寻常的事情。
“刚刚得到了消息，明天早上金融监管局、苏格兰行银和财政部三家机构将联合发表一篇信件，这封信件的大概內容是将继续维持行银业的稳定。”
⾜⾜到了十一点半，所有在英国本土的行银⾼管才都被叫了回来，还没等到他们回过神的时候，北岩行银的董事长兼ceo马特。里德里就神⾊凝重地说道。
马特。里德里五十多岁，和很多英国人一样，在中年就开始脫发，现在发际线已经到了脑袋的最上端，油光可鉴的光头是他的标识。戴着无边框眼镜的他已经是満脸的皱褶，不过正是这张略显苍老的脸带领着北岩行银在这几年蓬
发展，迅速地成为全英最大的财团之一。
“所以呢？”专门负责信贷业务的总经理拜恩。桑德不解地摊开双手，脸上尽是疑惑。这几年信贷业务成为北岩行银最钱赚的业务之一，据传拜恩。桑德是接任ceo的热门人选，所以在这种⾼层会议上，他总是极力地表现自己。
拜恩。桑德四十来岁，正是年富力強的时候。他精力充沛，做事锐意进取，在他进⼊北岩行银的这四年当中，北岩行银的信贷增长超过任何一个人的想象，尤其是在今年上半年，房屋抵押款贷的增长竟然一跃成为全英第一，更是让他风光无限。
另外坐在会议室里的十来人并没有说话，不过看到他们闪烁的眼神，马特就知道他们心中想象的和拜恩差不多，完全没弄明⽩今天紧急召开会议是什么目的。
叹了一口气之后。马特。里德里不得不将目前北岩行银面临的困境细细道来。“朋友们，或许你们还不知道，我们行银的流动已经出现了问题。因为国美方面出现的次级房屋抵押款贷危机，使得际国金融市场。尤其是拆借市场出现了停滞。所以我们之前赖以生存的以拆借现金补充流动的方式已经不再起作用。万般无奈之下。我只好向英格兰求助，他们已经答应我们，在明天注⼊资金。缓解我们紧张的流动。”
“什么？”
“这怎么可能？”
“我们的流动出现了问题，天呐，这个消息可不能走漏！”
…
一言既出，満座皆惊。
由于商业行银內部分割成数个立独的部门，如果没有坐到ceo或者cfo等位置上，基本上是不大了解其他部门的情况。像这样拆借资金等行为，就由易部全权负责，出了问题也是由他们负责的人上报给董事会或者ceo本人等。所以在骤然听到这个消息之后，其他不了解內情的人全部大惊失⾊，只有几个早知道內情的人“处
不惊”但他们个个神⾊木然，很显然內心也是极为苦涩。
⾜⾜过了五分钟，讨论的声音这才淡了下来。在初步接受了这个意见之后，拜恩。桑德皱着眉头说道：“既然英格兰行银决定注资，那么对我们来说可是好事一件。至少让市场看到，央行维护市场稳定的决心。”
话虽然是这么说的，但拜恩的眉头已然⾼⾼耸起，他可不会幼稚到认为事情会这么简单，否则也不需要马特。里德里在大半夜里召集这些⾼层来开紧急会议了。
“不错，虽然有英格兰行银的支持，但问题在于，英格兰行银不可能不将这个事情知会公众，所以他们将在明天联合监管局和财政部共同发表一封公开信，內容就是在维持金融系统稳定的前提下，向我们注⼊资金作为扶持。”
马特。里德里一边解释着，一边轻微地头摇，对于这三家机构的所作所为，他
本无法阻止，也阻止不了，这可是既定程序“所以现在的问题是，如果市场单纯地将这封信解读为我们出现了支付危机，所有存在我们行银当中的储蓄都可能遭受损失，那就会出现挤兑风波，到时候我们极有可能面临重大的危机，是生存危机！”
终于说到最关键的问题了。
世界上任何一家商业行银最害怕的并不是亏损，而是挤兑。因为商业行银的资本是来自普通储户的储蓄，经过它的渠道再发放到需要资金的行业当中。在这个过程当中，企业依靠两者之间的差价来赚取利润。
这种合作的基础是基于信用和法律保护，当然法律是不能够完全保护的。而一旦信用坍塌的时候，储户会宁愿选择不要利息也要将本金取出，而在这个时候，行银已经将这些资金发放出去，资金变成了资产，短期內基本上不太可能变现。而如果在短期內不能提供给储户所需要的现金，那么这种信用危机将持续扩大，甚至蔓延到各个方面，最坏的结果就是彻底崩溃。
这就是由流动所带来的危机。
当下所有人都是本行业的精英，自然明⽩其中的危险，有几个人当即脸⾊就吓得苍⽩，更有人开始坐立不安起来。虽然英国的行银体系有着良好的信誉，而且已经长达百年的时间没有出现挤兑风波，但这一次如果真的出现了类似的情况，谁都说不好最终北岩行银会变成什么样。
“现在召开这个会议的目的就是…”
再次环视了一圈之后，马特。里德里将众人的反应尽收眼底，此时的他不得不硬着头⽪站起来说道“发动你们手头上所有的资源，不管是英格兰，苏格兰，还是威尔士，甚至是国美，远东。只要你们有渠道，就可以打报告申请将我们的一部分资产抵押出去，尽快地取得流动资金，我们这一次一定要
过这一道难关。”
“难道英格兰行银注⼊的资金不⾜以应付这次危机吗？”就在所有人都沉默的时候，拜恩。桑德又一次开口说话。在这些人当中，他是最没有把这件事看的很严重的那个，因为既然英格兰行银已经出手，相信他们应该不会半途而废。
“如果发生挤兑，挤兑持续的时间，提取资金的额度，以及外界对我们信任等等因素，都不再受到我们的控制。现在的我们，除了努力地筹集资金之外，剩下的就是尽可能地隐瞒这个消息了。至于其他的，就给上帝吧！”
马特。里德里深深地看了拜恩一眼，大有深意地说道，随后他默默地在
前画了个十字架，接着神情庄重地说道：“现在就开始吧，各位伙计们！”(未完待续。。)
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