第一九零章第一对冲基金 一
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比尔。格罗斯，太平洋投资管理公司的创办人兼首席投资官。? ? 要看??书? w w?w?·1·这位已经64岁的债券基金经理在全世界范围里有个响亮的头衔“债券之王”
pimco原本是太平洋险保的投资部门，后来自立门户，成为立独营运的基金公司。五年后，格罗斯接受了这家公司，从此开启了他传奇的债券投资生涯。
从87年开始，整整20年来格罗斯的投资回报率接近10%，达到了惊人的9。5%。在波动很小的债券市场，这个收益率简直就是匪夷所思的。而在这种回报率的昅引下，pimco的资金规模也⽇益壮大，到08年的时候已经达到了惊人的两万亿美元，而全球债券市场也不过15万亿美元的规模。
他个子不算⾼，长相也很普通。唯一有亮点的，恐怕就是那两道异常耝厚的眉⽑，浓密到就好像是画上去的一样，再配合他嘴角上同样浓密的胡须，总是给人一种庄重老实的感觉。
但这种感觉是彻头彻尾的错觉，作为“债券之王”格罗斯的脾气喜怒无常。在太平洋投资管理公司內部，他是不折不扣的暴君，任何不符合他意愿的东西都会被彻底清除，包括在
易室內大声说话。
“不应该啊，不应该！”
此时的格罗斯，坐在自己的办公室內，看着桌面上的彭博终端，画面上是国美十年期国债的收益率变化图。从4%的收益率突然骤降到3。5%的收益率，不仅让整个市场感到困惑，更让格罗斯感到非常不解。
收益率的降低，意味着债券本⾝价格的上升。对于做空长期国债的格罗斯来说，这是个不小的打击，依照他的
格。势必要追
到底问出个究竟。
“会不会是在下一次fomc会议，市场预期对利率还会下调。如今经济形势不好，新兴家国普遍实施了巨额的投资计划来刺
经济增长，在全球利率普遍走低的情况下，想要尽快地复苏经济，府政方面有进一步下调利率的打算。”
为了找出具体的原因。格罗斯不得不破例在易时间找来几名⾼级易员，一道商量盘面上出现的波动，以上的话就是一名资深易员分析出来的。 ?? ?? 要看?书 w书w?wk a?n shu·
“50个基点的变化看上去非常大，但是对于国债规模来说，这仍然算不上什么。我个人偏向于某些新兴家国的资本保值造成的。话说现在市场上国债的大买家，除了⽇本外，华夏、巴西、印度等都是手里握着巨额外汇储备的新兴家国。说不定是这些家国出手，拉⾼了这个品种的国债价格。”
另一名易员侃侃而谈道。因为国美国债以家国信用和税收做保证，只要国美存在。兑付就不存在任何风险，所以是厌恶风险的大额资金投资的最爱之一。而那些新兴家国，通过低汇率的政策积累了大量的外汇，这些资金想要保值的话，投资国美国债是个极佳的选择。
“可是利率再下调，就可能步⼊流动陷阱当中了！”
另一名易员立刻反驳道“名义利率1。5%，虽然距离实际负利率还有一段距离。但是已经无限
近了零利率。在这种情况下再下调利率的话，说不定市场就步⼊流动陷阱当中。”
所谓“流动陷阱”是指一段时间內利率⽔平降低到一个很低的⽔平，市场对利率变动的敏感度也跟着下降，即便利率再次下调时候，投资者也不会因此增加投资和消费，货币政策彻底失效的一种状态。
在出现流动陷阱的情况下，货币政策即依靠调整利率的手段已经不能够刺经济。所能依赖的只能是财政政策。
“会不会是新一轮的qe？”一名易员弱弱地问道。
“这不可能！”
就在他话音刚落，几道声音异口同声地反驳道。那人一看这架势，缩了缩脖子，不敢再说什么。
格罗斯的看了看问话的人，眉头不自觉地皱了起来。心中升起了几分不満。
“按照联储的惯常反应，他们会先宣布qe的目标和动用资金规模，然后以一年甚至是数年的时间在市场上慢慢昅纳债券，将目标利率抬升到预期。之所以这样做，就是消除由于预期所带来的不确定，另外一方面是避免因为价格波动过于烈，导致不必要的成本上升。”
又看了看那名易员一眼，格罗斯这才淡淡地说道。
“那么剩下的可能当中，最有可能的是？”
易员们商讨了半天，仍然找不到一个可以说服所有人的理由。这其中新兴家国大规模购买国美债券最有可能。不过对于太平洋投资管理公司来说，所谓的新兴家国他们还不怎么放在眼里。
“我还想到一个可能！”
格罗斯沉思了片刻，突然说道“有没有可能是对冲基金业在进军债券市场？要知道最近他们整个行业都遭受了重大打击，在这种情况下他们急需要新的投资点，而对于国债来说，风险远比他们的那些衍生品小得多。即便只有1%的收益，也远比他们整个行业的收益⾼出不少。”
“即便是短期的避险投资，也远比让投资者撤回资本的结果好。肯定会有人问，为什么不可能是那些欧洲美元或者其他的产业资金？我认为，在这种情况下，那些欧洲美元更倾向于在汇率市场上套利，而对于产业资金来说，现在正是大肆收购和扩张的时候，他们应该不会轻易地放弃这样的好机会。”
不得不说，格罗斯的分析很有道理，但是仍然还有很多不符合逻辑的地方。
“首先，对冲基金有这么多的资金吗？这一点我存在很大的疑问。另外，我想各位也不明⽩的是，如果说对冲基金的那些家伙真的要选择债券的话，为什么偏偏选择十年期国债，而不是一年期或者三年期甚至是五年期的国债，要知道相对于十年期国债来说，这些债券的流动更好，更适合变现。”
一名易员毫不客气指出格罗斯分析当中不清楚的地方。
太平洋投资管理公司是市场上的巨头，所面对的对手要不是相同量级的对手，要不就是家国这样的庞然大物，所以在制定策略之前，他们必须要先把对手的情况摸清楚。对于格罗斯的解释，易员们并不能感到満意。
格罗斯扫了一眼，清晰地捕捉到其他易员眼中的疑惑，很显然他们虽然没有说出来，但心中肯定也有类似的想法。
“你的想法没有错，但还有另外一种解释！”
已经成竹在
的格罗斯并没有被问倒，反而淡淡地解释道“在此之前，十年期国债，即远期利率已经远远偏离了基本面，相信大家都有这样的共识。在这种情况下，做空是一个不错的选择。即便回到正常的价格区间，价格差上的利润都是相当可观的。正是看到这个局面，对冲基金才一窝蜂地涌⼊十年期国债市场当中，因为它们比任何时候都需要业绩上的突出表现。但原本应该上升的收益率，此时却出现下跌，应该是有相关的对手在接下他们的抛售，而这个基金极有可能是众多对冲基金的目标。”
“依照对冲基金的赌，在这种情况下他们更是不会放弃，我预计在3%之前，对冲基金涌⼊到国美国债市场的势头都不会停止。但突破3%之后，双方极有可能会决出一个胜负出来。在此之前，我已经和其他大型债券通过气，他们都表示没有大规模接手十年期债券的持仓行动。相信以我的情，这个消息的实真应该无误。如果我没有猜测的话，这应该是一次围剿的行动。”
格罗斯说到这里，脸上露出了⾼深莫测的笑容。易员们一看见，心中纷纷有所明了。
“比尔，是不是你听说了什么？”
一名易员试探着问道，心中更是惴惴不安。按照格罗斯刚愎自用的格，如果他真的听说了什么，是不会再去找易员商量的。而现在他这么做，易员们猜不出来这到底是考察还是其他什么用意。如果是前者，那些答错的易员怕是有⿇烦了。
“不，我只是听说了一部分，但是我还不能确定。”
摇了头摇，格罗斯并没有承认“你们也知道索罗斯和我是好朋友，在此之前他曾经在德国的保时捷收购案上被人设计了一次。这一次据他的说法，这是他给别人的一道陷阱，但对方到底有没有上钩，我就不清楚了。”
“什么？”
听到这里，易员们哪里还不明⽩。如果按照格罗斯的说法，现在十年期国美国债市场的不寻常价格波动并不是其他原因，而是索罗斯给某个对手设的套，这样就能解释为什么如此反常了。
虽然还有很多谜团没有开解，但太平洋投资管理公司的易员们心中开始活络起来“比尔，我们该怎么办？”
“以有心算无心，我们自然是站在胜利者的这一边了！”
格罗斯狞笑着回答道。(未完待续…)
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