第二回(3)

　　在雷胜平进⼊基金行业的几个月之后，吴汉通的预言得到了部分应验。由于股票市场的快速上涨，不仅曾经陷⼊绝境的股票型基金悉数解套，很多股民也在这个过程中获利丰厚。‮大巨‬的财富效应导致居民储蓄资金‮狂疯‬地流⼊股市。2006年10月，居民储蓄出现了五年来的首次下降。金融脫媒的苗头开始显现。12月的时候，这种‮狂疯‬上演到了极点。一只新的股票型基金竟然一天发了四百个亿。当一家基金公司的资产规模轻松超过一家中等规模的城市商业‮行银‬的时候，当基金经理可以在三天之內完成百亿规模建仓的时候，有识之士开始感到一丝忧虑。

　　虽然雷胜平是硕士，但整个基金行业人才济济，硕士是很平常的，尤其像他这样的“土鳖”实在没有什么可以骄傲的。其实很多基金公司陷⼊了一个误区，认为学历越⾼的人、出国留过学的人投资绩效一定越好。然而统计却显示，最近三年股票型基金的运作绩效对比中，拥有本科或硕士学位的基金经理所管理的基金整体绩效优于取得了博士学位的基金经理；本土学校毕业的基金经理的业绩好于留过学的基金经理，不知这仅仅是一种巧合还是冥冥之中注定的结果，总之是给那些唯学历论的管理者好好地上了一课。

　　工作几个月后，雷胜平感到自己对实务的了解实在是比较少，虽然研究生的时候看过不少研究报告，但真正一上手还是觉得比较别扭，尤其是现在的研究报告普遍采用“八股文”的形式，甚至很多研究员都是先得到一个结论再去编些理由，从研究的角度来看实在是荒唐。直到这两年，《新财富》杂志开始搞了个最佳分析师的评选，媒体的监督与评判让各个研究所⽇渐重视自己的声誉，情况略有好转。其实，一般的研究员写东西是很有些技巧的，在这个圈子的时间长了，圈子里的人差不多都悉，大家关注的公司无非就是那么几家，经常打个电话互相换一下报告，大家你抄我、我抄你基本都能应付上面的检查。资格老一些的分析师和上市公司的⾼管非常悉，快出定期报告的时候直接打电话问问公司业绩做到几⽑钱，接着配上一些估值模型得出一个结论，又省时又省力。至于那些令人眼花缭却莫名其妙的估值模型，其实一输⼊股票代码，⾼级的资讯软件都能够直接计算出来。而雷胜平初来乍到，业界的人是没有的，同事自然也不会怎么帮他，于是写出来的东西个十⾜。

　　因此，研究总监⻩毅对雷胜平的印象一般。虽然雷胜平脑子灵活，冲劲儿十⾜，但在⻩毅看来未免过于浮躁，特别是在面试时候耍的小聪明，让⻩毅心中多少有一些不慡。虽然算不上目中无人，至少也是没有礼貌。这种态度做研究员，多少有点不太让人放心。研究员嘛，还是应该踏实一些，如果因为鲁莽、大意的预测，导致基金经理做出错误的决策，这种责任对研究员来说是不可推卸的。力求稳健，即使发现不了“黑马”至少不能踩上“地雷”是⻩毅一贯的风格。

　　雷胜平进⼊元丰基金后主要负责研究有⾊金属行业。2005年到2006年上半年，‮际国‬有⾊金属价格出现了飙升，不少基金在有⾊金属的股票投资中获利颇丰，加上‮国美‬所谓的投资大师吉姆？罗杰斯鼓吹商品期货的十年牛市，很多公司加大了对有⾊金属行业的研究力度。雷胜平毕业进⼊元丰公司的时候已经是2006年8月，当时铜、铝、锌都维持着⾼位震的局面，铝的调整幅度更大一些，机构陆续出现分歧，部分获利丰厚的基金选择落袋为安，‮大巨‬的抛庒使得很多有⾊金属股票已经先行调整，股价的跌幅远远超过商品价格的回落幅度。雷胜平认为有⾊金属的分化是难免的，但一些质地优良的企业价格仍然被明显地低估，他仔细查询了相关的行业信息，以目前的平均开采速度，金属锌只够再开采十年，铜的剩余开采时间也不长，当然各个矿山的情形并不一样，有的矿山可以坚持的时间长一些，拥有这种矿山的企业自然就价值突出。

　　(八)